股市暴力反弹后,可以抄底了吗?

2018-10-23   作者: 成都新闻网编辑部   来源: 秦小明

上证综指波动情况,来源:FactSet 不可以。 为什么不可以,接下去我会说。 先说一下从上周五,准确说是上周五下午开始的反弹。上周五,官媒发布刘鹤采访稿之后,我及时在朋友圈并随后在备用号秦大明上提示了反弹机会: 如何理解刚刚发布的刘鹤讲话? 特别提示

股市暴力反弹后,可以抄底了吗?

  上证综指波动情况,来源:FactSet

  不可以。

  为什么不可以,接下去我会说。

  先说一下从上周五,准确说是上周五下午开始的反弹。上周五,官媒发布刘鹤采访稿之后,我及时在朋友圈并随后在备用号“秦大明”上提示了反弹机会:

  如何理解刚刚发布的刘鹤讲话?

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  随后周日,最高级别的声音发话支持民营经济发展后,我又发了一个朋友圈:

股市暴力反弹后,可以抄底了吗?

  随后周一市场开盘,几大指数都实现了暴涨。截止今天收盘,上证综指录得了近两年半以来的最大单日涨幅。

股市暴力反弹后,可以抄底了吗?

  来源:Wind,小明研究

  不要误会,我可没有什么本事“预测”股市,都是瞎几把乱蒙的!

  周五以来的反弹,对股市稍微有点敏感度的同学,都不应该预料不到。当然,对这种短期交易机会的把握,是建立在对市场为什么下跌以及背后市场信心耗散的根源为何的深刻理解基础之上的。

  从一行两会的领导到副总理刘鹤的发声,再到最高领导人支持民营经济的表态,这样密集和高级别的“喊话”,可以说是历史空前的。喊话的目的是修复过度悲观的预期,从最近两个交易日股市的表现来看,目的初步达到。

  今天对市场产生提振作用的,除了喊话本身之外,还有一些具体落地出台的利好措施。包括证监会对重启并购政策的放宽以及老百姓普遍关注的个税扣除项细则的出台,这些才是支撑今天股市继续大涨的更重要的原因。

  政策发展到今天,的确已经改变了过去的一些逻辑,因此不应该再盲目过度悲观。

  至少我们已经看到了一些根本问题上(比如民营经济的定位问题),领导层的积极回应。更重要的是,我们也看到了一些实际政策的逐步落地,比如个税降低,这有利于促进居民消费。

  这些政策的出台,会边际修复之前恶化的市场预期。但能修复多少呢?取决于:

  1)有多少利好政策继续落地。

  2)这些政策对修复经济下滑有多少实际效果。

  今年以来,主导中国股市不断下跌的逻辑,其实是“三杀”:

  1)分子上看,对宏观基本面的担忧从预期逐步成为现实。

  甚至在三季度GDP 6.5%的增速公布后,还显得有些边际超预期(下滑)。贸易冲突的警报目前并未解除,只是因为美国中期选举临近,暂时消停了。

  2)从分母上看,尽管滞胀没有成为现实,但市场始终有这方面的预期。如果通胀起来,那么作为股市定价模型里的分母,也就是收益率,将不得不抬升。美股最近的大幅波动回调,即与美国十年期国债收益率飙升有关。中国股市的交易里,也不能排除这个预期。美联储的加息,也会通过中美利差,汇率等机制,对A股有向下的牵引力。

  3)从市场情绪来看,由于以上两个方面的“双杀”,再叠加市场普遍对一些重大的大是大非的问题的担忧(如“国进民退”),市场情绪变得越来越悲观。

  以上三个方面的合力,就形成了对中国股市的“三杀”。

  目前来看,管理层的喊话,更多是改善第三个方面的市场预期,也就是zz局会议里说的“稳预期”。政策的落地,到改善经济基本面,还有很长的观察期。目前以上第一第二个方面的压制,短暂还看不到解除的可能。

  从短期来看,由于市场已经对长远的悲观预期进行了充分定价,只要出现短期实质利好(如周末的密集发声和部分政策落地),那么股市随时可以反弹一波。再加上美国马上进入中期选举,贸易冲突会暂缓。因此,接下来的一小段时间,可能是A股交易比较好的窗口期,反弹可能还会继续。

  然而,投资者也不要给点阳光就灿烂,几根阳线就改变信仰。从“政策底”到市场底,可能还需要一些时间。

  根据彭博社的数据统计,2015年股灾以来,每次管理层喊话,一个月之后,股市又都悉数跌回了喊话之前的水平。当然,这只是一个描述性统计结果,不能用来指导当下市场的走向。

  真正的市场底,应该出现在以上三个因素第一第二都出现了实质性的预期改善之后。也就是经济基本面不再恶化,收益率不会有上升的预期,这样股市才会迎来真正意义上的反转。如果相反,经济基本面继续超预期下滑,那么股市完全可能继续下跌,甚至跌破前低。这种可能性在我的假设当中,大于前一种情况。

  总之,当下的交易策略是今朝有酒的策略。珍惜短暂的浓情时光但又不要迷恋一时的美好。越涨越卖,依然是投资者的最优策略。

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